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        2003-2011年我國裝飾原紙年消費增速17.3%,我們預計2014年我國裝飾原紙銷售量有望達到62萬噸,未來三年復合增速12.1%。目前國內裝飾原紙已形成寡頭競爭格局,CR4市場份額75%,龍頭企業具有一定定價權。但未來三年行業共有近30萬噸新增產能釋放,此外傳統紙企潛在的轉產可能會導致行業出現階段性過剩風險。

        原料成本趨于下降,木漿及鈦白粉占裝飾原紙成本73%,原料成本的漲跌對裝飾原紙企業盈利影響非常大。由于未來三年全球木漿產能的大規模釋放,而需求受受經濟增長下行影響,我們判斷未來三年漿價將維持相對低位。而鈦白粉行業目前景氣已是高位,未來隨著新產能釋放,鈦白粉價格在供需關系壓力下也將逐步回歸。