紙漿價格重心有所下移 這波回調(diào)是假摔還是見頂
2020年下半年以來，紙價一路攀升幾度創(chuàng)新高，“紙價上漲”成了造紙行業(yè)最熱門的話題。其中，白卡紙價格漲勢尤為迅猛，國內(nèi)主流白卡紙價格一舉突破1萬元/噸大關，進入萬元時代。
自2020年11月以來，紙漿期貨合約一路震蕩上行，不斷突破前期高點，走出漲幅高達70%的單邊上漲行情，指數(shù)最高至7628，為上市以來的高點，月線連續(xù)四月收陽且連續(xù)三個月月線漲幅10%以上，市場表現(xiàn)搶眼；主力05合約最高至7652，漲幅達64%左右。
不過，上周二(3月2日)的時候紙漿期貨價格扭轉(zhuǎn)方向開啟回落，日收跌3.10%，為近期單日******跌幅，市場情緒有所潰散，不及前期，紙漿價格重心有所下移，此次回調(diào)是“假摔”還是見頂，仍需關注基本面的驅(qū)動因素。
01、紙漿報價升至歷史高位水平
2020年5月底外盤紙漿報價止跌，9月份價格緩慢回升，目前中國主港智利銀星（ARAUCO）針葉漿報價900美元/噸，闊葉漿報價730美元/噸，俄羅斯烏針、布針（IlimGroup）針葉漿報價880美元/噸，巴西鸚鵡闊葉漿報價720美元/噸；針葉漿、闊葉漿外盤報價繼續(xù)回升，較年初的價格上漲200美元/噸。
國內(nèi)山東市場智利銀星（ARAUCO）針葉漿報價7325元/噸，闊葉漿報價6050元/噸；廣東市場加拿大凱利普針葉漿報價7450元/噸；市場價格亦回升，價格較年初上漲1850元/噸。
目前紙漿內(nèi)、外盤報價已至近年價格高位區(qū)間，“禁廢令”、“禁固令”的實施，能否支撐價格長期高位，仍需消費端數(shù)據(jù)驗證。
02、庫存環(huán)比增加，同比仍為近兩年低位
我國漂針漿主要以進口為主，1、2月份青島港紙漿庫存分別為921千噸、1062噸，1、2月份國內(nèi)港口庫存累計分別為1740、1977千噸，春節(jié)期間現(xiàn)貨成交冷淡，庫存有所增加。青島港2月庫存較去年同期下滑12.9%，較2019年同期少12.3%，但遠高于2018年之前的年份的700千噸庫存。2月份國內(nèi)港口庫存總計1977千噸，同比下降13.7%，相對12月及1月，庫存有所增加，但整體庫存仍處近兩年同期低位。
03、下游紙品的開工及消費
1、紙品價格及開工率均回升
隨著紙漿價格的提升，從2020年6月份成品紙價格回暖，下游紙品企業(yè)輪番發(fā)布漲價函，文化紙、包裝用紙、生活用紙價格均提漲，白卡紙率先上漲，且漲幅******。3月初紙廠再次提價的提價，其中晨鳴紙業(yè)山東、湛江基地，博匯集團的山東、江蘇基地，河南新鄉(xiāng)新亞紙業(yè)，萬國紙業(yè)，白卡紙價格上調(diào)1000元/噸，廣西金桂紙業(yè)上調(diào)1800元/噸，經(jīng)過此次上調(diào)白卡紙現(xiàn)貨價格接近10000元/噸，部分企業(yè)價格超10000元。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止3月5日中國白卡紙日度均價為9410.71元/噸，雙膠紙日均價7262.5元/噸，雙銅紙日均價7280元/噸，可以看出紙品價格均回升至高位水平。
開工率反映了紙漿的消耗狀態(tài)，國內(nèi)1月份生活用紙開工率為75.45%；白卡紙1月開工負荷率76.85%；雙膠紙1月開工負荷率65.88%；雙銅紙月度開工負荷率65.91%。由于2月份的春節(jié)假期影響，下游雙膠紙、生活用紙的開工負荷有所下滑，雙銅紙及白卡紙延續(xù)上升態(tài)勢。紙品價格的高位，使得下游開工動力增強，預計3月份紙廠的開工負荷率整體將回升。
2、紙品產(chǎn)量穩(wěn)定增加、社會庫存處于中高位水平
紙品價格的提高，紙廠利潤好轉(zhuǎn)，開工負荷提升，紙品產(chǎn)量回升。生活用紙產(chǎn)量穩(wěn)定回升，1月份產(chǎn)量達到1068千噸，2月份產(chǎn)量下滑，但仍高于往期年份同期量；2月份白卡紙產(chǎn)量797.2千噸，穩(wěn)定回升；由于春節(jié)假期影響白板紙、雙膠紙、雙銅紙2月產(chǎn)量有所下滑。預計3月份隨著開工負荷的提供，后期產(chǎn)量繼續(xù)回升。
庫存方面：數(shù)據(jù)顯示，2月份五類紙品（白卡紙、雙膠紙、雙銅紙、生活用紙、白板紙）社會庫存為5840千噸，環(huán)比增長5.6%，同比增長16%，接近2020年4月份的庫存高點的5995千噸，后期終端消費若不及，紙品庫存壓力或顯現(xiàn)。
整體來看，紙漿報價持續(xù)上漲，已升至歷史高位水平，由于漿價提漲，市場銷量較好，港口庫存較低；下游消費端：2月紙廠的開工負荷率略有下滑，預計3月份將提升，隨之將帶來紙品產(chǎn)量的回升，但2月份紙品的社會庫存回升，后期終端消費若不及，庫存壓力或反饋至價格。
盤面上：隨著漿價的提升，期貨價格不斷創(chuàng)出上市以來新高，紙漿期貨05合約最高至7652，漲幅達64%，短期內(nèi)回調(diào)壓力較大。“禁廢令“、”禁固令”實施后的終端的實際消費仍是紙漿高價能否持續(xù)的關注點。
04、原料、運輸成本上升
去年11月份以來，針葉漿、闊葉漿價格均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，國際木漿廠家繼續(xù)大幅提價，國內(nèi)現(xiàn)貨市場針、闊葉漿漿價持續(xù)上漲，目前主流針、闊葉漿均價約7266元/噸、5950元/噸，其它淀粉、化工添加劑等造紙輔料以及能源價格也在不斷上升。
運輸方面，受到新冠疫情影響，流出的集裝箱無法回流，導致目前集裝箱供應緊張、價格上漲，海上運輸成本大大提高。
05、社會需求增多
2021年開始，最嚴“禁塑令”正式實施。在提倡可回收循環(huán)使用、低碳環(huán)保背景下，塑料包裝制品使用率降低，紙吸管、紙杯、紙質(zhì)包裝品等需求增多，白卡紙在取代塑料制品方面有較大的優(yōu)勢，長期來看白卡紙需求將會持續(xù)提升。
在廢紙短缺背景下，市場供需方面也存在一定的缺口。前段時間，浙江富陽地區(qū)全面完成造紙行業(yè)轉(zhuǎn)型騰退，當?shù)匕装寮垙S1月24日左右全部停產(chǎn)。廢紙緊缺、白板紙產(chǎn)能關停都給白卡紙帶來了巨大的替代需求。
企業(yè)收購
2020年9月，APP（中國）成功收購博匯紙業(yè)，成為國內(nèi)白卡紙的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能占比超過50%，白卡紙行業(yè)三巨頭產(chǎn)能占比接近80%，白卡紙龍頭定價權(quán)和協(xié)同性進一步加強。
在目前來看，白卡紙價格預計將屢創(chuàng)新高，未來或?qū)⒂瓉硇录o元。